金满大酒店：国泰君安(8.49, 0.00, 0.00%)国际(0.57, -0.01, -1.72%)发布研报称，节选了富兰克林邓普顿（Franklin Tempelton）近期发表的一篇关于美债的文章。富兰克林邓普顿以为，美联储仍将维持“Higher for longer”的立场，即便后续货币政策转向宽松，利率程度也不会大幅降落。而国君国际也表示，近期在与客户交流中也发现，市场关于美国经济根本面的见地变得愈加悲观。以下为研报摘要：近期长端美债的走势引发了市场的关注。市场开端担忧10年美债收益率将很快攀上5%的高位。在今天的报告中，我们节选了富兰克林邓普顿（Franklin Tempelton）近期发表的一篇关于美债的文章。由于本文发表于今年8月23日，因而其观念没有遭到近期美债市场的走势的影响。与此同时，我们也能够看到全球主要买方在对待美债问题上的主要思绪变化。富兰克林邓普顿以为，美联储仍将维持“Higher for longer”的立场，即便后续货币政策转向宽松，利率程度也不会大幅降落。究其缘由，一是平衡实践利率中枢抬升，高于美联储和市场目前评价的程度；二是扩张性财政推高国债供给，利率上行压力加剧。在我们看来，本文中最为亮眼的局部是关于自然利率的考虑。本文避开了对r*的直接研讨，反而转向“反证”，即假如自然利率依然较低，那么如今较高的名义利率早应该把经济打垮。事实上，美国经济却展示出了较强的韧性，因而自然利率曾经显著进步。与此同时，关于利率倒挂的见地，本研讨也显得较为理性。本文提示此前的利率倒挂幅度应该有所降低，与此同时也以为思索到高利率对经济活动的压制造用，因而倒挂可能依然会存在。假如说短期利率（假定2年）坚持在5%，那么10年利率可能接近于5%，但大约率会坚持在5%以下。而近期我们在与客户交流中也发现，市场关于美国经济根本面的见地变得愈加悲观。关于这些新的见地可能带来的市场影响，我们将在尔后的研讨中进一步关注。