缅甸金满大酒店： 上周五LH2401再度下跌，周一大幅反弹。周五净增仓7590手，收盘较开盘跌305点；周一净减仓3884手，收盘较开盘涨330点。前期也呈现过相似的状况，10月10日，净增仓6755手，收盘较开盘跌245点；10月11日，净增仓1789手，收盘较开盘涨300点。当时配合着根本面数据的变化，笔者写了上一篇文章《生猪：肯定性逐步加强》。 目前来看，LH2401上周五跌破了前低，笔者也对之前的文章有所深思总结。首先，根本的思绪还是没有变化的：①当下心情越悲观，后市越利好；②假如根本面没有明显的变化，当下的LH2401合约是易涨难跌的，空头是强弩之末，多头是破釜沉舟。截至上周五，生猪期货持仓量79493手，历史最高。需求考虑的问题：将来会有几新增空头资金增量？新增空头资金当下点位做空能否会有效率？ 新的变量和考虑：①前期遗漏的变量：市场淘汰母猪加速。招致这一现象的缘由：现货市场低迷，仔猪价钱下跌，资金链长期慌张的积聚，以及fw短期的抬头，后续需求跟踪考量。一方面，此变量是一个新变量，后续存在继续发酵的空间；另一方面，假如单纯是体重的恐慌心情，当下的利空会加剧12月之后的矛盾，但淘母的利空单纯是关于近月的额外冲击，缓解得是将来10个月之后的矛盾。这也是为什么这一波盘面跌破了前低。②10月的恐慌没有7月的恐慌利多效应强。为什么这么说？由于7月是一个绝对的消费旺季，10月是一个相对的消费旺季。 绝对旺季的恐慌更容易跌出矛盾，7月份在端午节后消费转差， 9-10月理论供给压力最大，全年至7月一切的反弹都证伪，市场对9-10月是真的没希望。在这种状况下，叠加着各种要素，猪价呈现了一大波反弹，LH2311合约也能够带着升水上涨。 但10月的恐慌会一定水平打折扣，首先，10月不是绝对旺季，所以10月的恐慌可能会带有消费差的重量。旺季消费差能够给旺季带来想象空间，但准旺季消费差会对旺季消费预期打折扣。其次，7月份是悲观更可能是真的悲观，10月份的悲观要打折扣。今年整体增重的心情的确不高，但这一定水平具有共识性，包括当前的恐慌，将来12月腌腊+双节可能缺肥猪。有人看见恐慌，就有人就能看见希望，从二育停了又上，上了又停，也能看出恐慌中也是有分歧的。此外，12月的腌腊季+春节消费有多好，谁也不晓得。把救命稻草寄予在时节性消费上，不是一个很踏实的选择。近期资本市场一片悲观，A股大幅下跌，大宗商品也整体普跌，刚过去的中秋国庆消费不好，当下消费也不好，又有几证据可以阐明腌腊季的消费一定好呢？消费反而可能是一个更好去证伪的变量。 回到本文的宗旨，这篇文章更多地想去看到风险。当前做空LH2401的风险在于，假如市场的恐慌心情不会进一步蔓延，前期现货的底部比拟坚实，当前时点向下的空间会比拟有限。做多的风险在于，假如市场呈现2021年9月的恐慌心情，LH2401还会有进一步下跌的可能，此外LH2401的升水状态和旺季消费的不肯定性会削弱LH2401做多的性价比。相对肯定的是，将来的现货市场大约率不会很平淡，现货有一波大反弹的可能性十分大，但详细怎样表现，先跌后反弹，还是直接反弹，LH2401能跟几等等，存在不肯定性。战略上有几个思索方向，逢低试多LH2401，目前以为淘汰母猪的大崩盘可能还是一个小概率事情。或者等候反弹去做空LH2401，再或者等候反弹去空LH2403可能是个更好的选择。